Fitch Ratings понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") Армении в иностранной и национальной валюте с уровня "BB" до "BB-". Прогноз по рейтингам – "Стабильный". Агентство также понизило рейтинг странового потолка с уровня "BB+" до "BB" и подтвердило краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "B", говорится в сообщении Fitch.
"Несмотря на значительные меры, предпринимаемые в рамках проводимой политики и поддерживаемые международным сообществом, серьезность шока существенно ослабила фундаментальные показатели кредитоспособности и среднесрочные перспективы Армении, – отмечает Эндрю Кохун, директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам. – Раскрытие экономического потенциала Армении и восстановление сильного и стабильного роста, необходимого для снижения уровня бедности и повышения доходов, станет значительно более сложной задачей в результате кризиса".
"Стабильный" прогноз отражает оценку Fitch, что краткосрочные риски для макроэкономической и финансовой стабильности являются относительно низкими с учетом предпринимаемых мер и помощи от международного финансового сообщества. Рейтинги Армении "BB-" продолжают поддерживаться все еще умеренными уровнями государственного и внешнего долга и более благоприятной деловой конъюнктурой, чем во многих сопоставимых странах с рейтингами категории "BB". В то же время серьезность шока – в первом полугодии 2009 г. экономика Армении по оценкам сократилась на 16,3% относительно того же периода предыдущего года – указывает на узость базы экономической деятельности, подверженность экономической волатильности в России в частности и очень ограниченную гибкость в плане финансирования. Редолларизация банковских депозитов также высвечивает ущерб, который кризис нанес усилиям властей по повышению доверия к армянскому драму, предпринимавшимся в последние годы.
По прогнозам Fitch, ВВП сократится на 15% в 2009 г. (третий худший результат, ожидаемый среди государств, рейтингуемых агентством), что указывает на уязвимость экономики, имеющей небольшой размер и узкую базу, а также зависимой от денежных переводов граждан, работающих за рубежом. Приток денежных переводов из-за рубежа (составивший около 9% ВВП в 2008 г.) резко сокращается, по мере того как экономика России, где работают многие граждане Армении, испытывает серьезную рецессию. Приток прямых иностранных инвестиций составил лишь 27 млн. долл. в 1 кв. 2009 г., что меньше одной четверти уровня за 1 кв. 2008 г., в то время как экспорт сократился почти вдвое в 1 полугодии 2009 г., несмотря на 20-процентную девальвацию драма относительно доллара США в марте 2009 г. Девальвация совпала с договоренностью Армении с МВФ о резервном кредите, сумма которого была с тех пор увеличена приблизительно до 820 млн. долл. Кроме того, имеется поддержка от других международных финансовых организаций и России еще на 1,2 млрд. долл. Эта помощь сглаживает риск для экономики и государства по финансированию дефицита бюджета, который по прогнозам составит 7,5% ВВП в 2009 г, и дефицита счета текущих операций, прогнозируемого на уровне 13% ВВП. В то же время в результате указанной поддержки показатели государственного и внешнего долга Армении в 2009 г. резко увеличатся, что будет усиливаться снижением ВВП, экспорта и налоговых доходов. Страна столкнется с более высокими текущими потребностями в государственном и внешнем финансировании, если, как ожидает Fitch, сокращение дефицитов бюджета и счета текущих операций потребует времени, в то время как будет необходимо обслуживать более высокие уровни долга. Возможности Армении по привлечению финансирования за рамками официальных кредиторов являются ограниченными, отчасти из-за небольшого размера финансовой системы страны.
Хотя внешние официальные кредиторы помогли Армении избежать масштабного кризиса платежного баланса в начале 2009 г., данный эпизод отрицательно сказался на финансовой стабильности и, как следствие, на кредитоспособности суверенного эмитента, так как способствовал редолларизации финансовой системы: к маю 2009 г. около 67% депозитов в банковской системе были номинированы в иностранной валюте (повышение относительно 35% в сентябре 2008 г.). Редолларизация негативно сказывается на кредитоспособности государства, делая макрофинансовую стабильность более уязвимой к шокам и отрицательно влияя на эффективность внутренней кредитно-денежной и валютной политики.
Продолжительное серьезное давление на платежный баланс или усиление стресса в финансовой системе может привести к дальнейшим негативным рейтинговым действиям. И, напротив, если будут накоплены свидетельства того, что в экономике наблюдается сбалансированное и устойчивое восстановление при сокращении дефицитов бюджета и счета текущих операций и стабилизации государственного и внешнего долга, а также снижении долларизации, рейтинги Армении могут быть повышены.