Мировой валютный рынок уже не принадлежит самому себе.
Курсы валют развивающихся стран сейчас скорее определяют не макроданные и не монетарная политика центробанков, а корреляция с динамикой акций и сырьевых товаров - эта привязка достигла пика по крайней мере с 2013 года. Когда эти активы дешевеют, иена почти наверняка будет укрепляться, и наоборот, пишет Bloomberg.
Модель, которую трейдеры называют "риск включен/выключен", вновь определяет ситуацию на рынках, передает finanz.ru.
В своем крайнем выражении такой подход машинально делит все финансовые активы от доллара до вьетнамского донга на две группы: в одну входят "защитные активы", а в другую - "рисковые активы". Принадлежность к группе определяет реакцию этих активов на различные новости и события вне зависимости от фундаментальных факторов. Эта модель вновь начинает доминировать на рынках, как это случилось после финансового кризиса 2008 года, так как инвесторы свыклись к искажающим влиянием стимулирующих мер.
Это означает, что теперь важнее следить за общей ситуацией, чем разбираться в конкретных активах. Поэтому опытным портфельным менеджерам будет труднее отличиться отмечает HSBC Holdings Plc.
"Мы переходим из мира стимулирующих мер в мир ‘риск включен/выключен’, - говорит Дэвид Блум, главный валютный стратег HSBC в Лондоне. - Сейчас риск, похоже, выключен".
Корреляция между валютами и другими активами сейчас растет, так как инвесторы готовятся к целому ряду испытаний - от референдума в Великобритании о выходе из Евросоюза и заседания Федеральной резервной системы США в июне до ноябрьских выборов в Белый дом. Возрождение бинарного рынка, возможно, уже ударило по карманам инвесторов: валютные фонды работают в этом году с убытком.
Данные в терминале Bloomberg показывают, что 120-дневная корреляция между индексом 20 валют развивающихся стран и индикатором мирового рынка акций равна 0,6, что близко к уровню от 8 апреля, который был максимальным с декабря 2013 года.
Учитывая, что коэффициент корреляции принимает значения от 0 до 1, при корреляции на уровне 0,6 валюты более чем в половине случаев движутся в одном направлении с акциями. Это подтверждает существование модели "риск включен/выключен", ведь инвесторы видят в акциях более рискованный актив по сравнению, например, с гособлигациями.
Отношения валюты с риском могут меняться. Обратная корреляция евро с акциями достигла пиковых 0,5 в январе, когда единая валюта стала восприниматься как защитный актив.
При этом традиционно евро двигался в одном направлении с акциями, особенно во время начавшегося в 2009 году долгового кризиса еврозоны. Эта старая корреляция ненадолго возродилась в прошлом году, когда ЕЦБ запустил новый раунд стимулирующих мер.