В условиях множественности курсов решение белорусских властей реанимировать такой инструмент, как дополнительная сессия на валютных торгах БВФБ с установкой рыночного курса, вызвало единственный вопрос - не приведет ли это решение к запрету внебиржевого рынка (в конце 90-х внебиржевой рынок был объявлен вне закона).
Постановка вопроса вполне понятна. Учитывая уже озвученный ориентир курса дополнительной сессии в 3800 рублей за доллар, дополнительная сессия выглядит очень привлекательным инструментом для покупателей валюты. При нынешнем внебиржевом курсе 4,5-5,5 тыс. рублей за доллар, 3800 и даже 4000 выглядят сущей халявой.
Продавцы валюты видят ситуацию с противоположной точки зрения. После отмены 10% ограничения по курсообразованию они могут без особой суеты через свой банк найти покупателей валюты по гораздо более высокому курсу. И потому не видят для себя особого смысла в участии на торгах дополнительной сессии.
Наиболее простой способ загнать продавцов валюты на биржу – запретить внебиржевой рынок. Но Нацбанк дал понять, что не видит смысла в закрытии внебиржевого рынка.
«Потратив столько усилий на разъяснение необходимости развития именно этого сегмента валютного рынка, запрет на внебиржевые сделки будет выглядеть просто глупо», - сказал представитель Нацбанк РБ. – «Смысла запрещать внебиржевой рынок, мы не видим».
В принципе логика регулятора понятна. У каждого владельца валюты (экспортера) есть потребность в белорусских рублях (текущие расходы, зарплаты, аренда, налоги и т.д.). Если все покупатели уйдут на допссесию, то в итоге на биржу с внебиржевого рынка будут вынуждены подтянуться и продавцы.
Но есть одно «но». Свое слово в вынужденном выборе между допсессий и внебиржевым рынком могут сказать Минфин и МНС. Речь идет о курсовых разницах и их отражении в бухучете. Не исключено, что в случае совершения сделок по курсу, превышающему курс дополнительной сессии курсовые разницы будут списываться не на себестоимость продукции, а только за счет прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, что отобьет любую охоту у покупателей выходить на внебиржевой рынок (схемы обхода таких ограничений не являются секретом для контролирующих органов). Не составит особого труда придумать и средство, которое заставит продавцов валюты избегать внебиржевой рынок.
Безусловно, такое решение в случае его принятия моментально похоронит все разговоры о либерализации ценообразования. Однако, когда есть угроза занижения налогооблагаемой базы при исчислении налога на прибыль, вряд ли можно ожидать от Минфина и МНС адекватного восприятия ситуации – далеко не все покупатели (импортеры) готовы сегодня покупать валюту по спекулятивному курсу. Можно купить доллары по 6 тыс., списать курсовую разницу на себестоимость, но будет ли товар по такой цене пользоваться спросом.
В общем, выбор за властями: или зажать административные гайки, вернувшись в прошлое с расцветом серых и черных рынков и получив при этом очередную дозу критики от международных кредиторов, или позволить рынку самому определить реальный курс белорусского рубля. Окончательное решение пока не принято, но и времени фактически не осталось.
Первая допсессия запланирована уже на ближайший понедельник. И биржа технически готова к проведению альтернативных торгов. Осталось за малым – состыковать позиции и мнения Нацбанка и правительства и дать отмашку.