Эксперты международного рейтингового агентства Fitch Ratings считают, что недавнее снижение курса тенге на 19% окажет существенное давление на кредитоспособность рейтингуемых агентством энергетических и транспортных компаний Казахстана. Это связано с расхождением по валюте долговых обязательств и выручки, а также с тем, что большинство казахстанских компаний не используют хеджирование для снижения своих валютных рисков, говорится в сообщении агентства.
По расчетам аналитиков агентства, более 75% долга у рейтингуемых Fitch энергетических и транспортных компаний Казахстана номинировано в иностранных валютах, однако основная часть их денежных потоков генерируется на внутреннем рынке в национальной валюте. Подверженность валютным рискам различается по компаниям в зависимости от проводимой политики заимствований.
"Мы считаем, что наиболее высокая подверженность валютному риску у Казахстанской компании по управлению электрическими сетями (KEGOC), Казахстан темiр жолы и Самрук-Энерго. Как следствие, Fitch ожидает, что финансовые профили этих компаний испытают наиболее сильное давление. По нашим оценкам, в результате девальвации увеличение их валового левереджа составит примерно 0,5x в среднем в 2014 г., а снижение показателей обеспеченности долга - приблизительно 3,5x", - говорится в сообщении агентства.
В то же время экспортеры, получающие выручку в иностранной валюте и не имеющие валютного долга, вероятно, будут в лучшем положении. "Мы ожидаем незначительного ухудшения их показателей кредитоспособности в 2014 г. в результате девальвации", - отмечает Fitch.
Рейтинги большинства казахстанских энергетических и транспортных компаний получают преимущества от господдержки и, как следствие, при прочих равных условиях вряд ли изменятся в результате ухудшения их финансового профиля. В то же время прогнозируемое ухудшение финансовых показателей KEGOC и Самрук-Энерго может привести к нарушению ковенантов по левереджу. В этом случае от компаний потребуется провести переговоры о пересмотре ковенантов, или же государство должно будет предоставить поддержку, чтобы не произошло нарушений ковенантов. Мы ожидаем, что поддержка будет оказана при необходимости.
Негативное влияние девальвации тенге может быть усилено потенциальным повышением процентных ставок на внутреннем долговом рынке и инфляционным давлением. Регулируемые тарифы могут ограничить способность компаний компенсировать более высокие расходы.